close
作為本輪中小銀行上市潮第五傢即將登陸A股的銀行，杭州銀行也未逃過上市延期的命運。根據公告，杭州銀行原定於9月23日進行的網上、網下申購將延期至10月14日；原定9月22日進行的路演也被延後到10月13日。
作為本輪中小 銀行 上市潮第五傢即將登陸A股的銀行， 杭州銀行 也未逃過上市延期的命運。根據公告，杭州銀行原定於9月23日進行的網上、網下申購將延期至10月14日；原定9月22日進行的路演也被延後到10月13日。
杭州銀行發行定價14.39元，市盈率10.23倍，明顯高於定價日前一個月上市銀行平均6.43倍的市盈率水平。這個定價水平是否過高瞭呢？
其實，市盈率高於同行業並不是問題的關鍵，如果具備相應的成長性，高市盈率也無可厚車隊監控系統非。杭州銀行真的具備明顯超出行業平均水平的成長性嗎？
還是來看看數據吧。
杭州銀行在《投資風險特別公告》中稱：作為城商行，與五大行、8傢股份制商業銀行存在一定差異，與5傢城商行較為可比。
於是，面包財經翻查瞭杭州銀行招股書以及5傢可比城商行的數據。但對比發現：杭州銀行的一些重要指標明顯落後，成長性不容樂觀。
利潤增速墊底上個財年負增長
招股書顯示：杭州銀行2013年—2015年凈利潤從約38億降低到37億，是這期間6傢中唯一利潤下降的銀行。以下是面包財經根據招股書以及財務報表繪制的杭州銀行以及其他5傢可比銀行2013—2015年凈利潤增速：
即便將比較范圍擴大到所有2015年之前已經在A股上市的銀行，過去三個完整財年，杭州銀行的利潤增長水平依然墊底。財報數據顯示：從2013年到2015年，包括四大行在內，所有已經在A股上市的16傢銀行均實現瞭利潤正增長。
過去兩年在經濟下行、 利率市場化、利差收窄等多重壓力下，上市銀行利潤增速普遍下滑。面對更為艱難的外部環境，已經在過去幾年“先輸一局”的杭州銀行要維持與估值相匹配的適度增長，並不輕松。
招股書顯示：今年上半年，杭州銀行利潤增速為5.5%，在6傢銀行中排名第五，再度跑輸平均水平。
人均利潤下滑績效水平有待提升
人均凈利潤偏低並且持續下滑是杭州銀行面臨的又一個問題。根據招股書披露的數據計算，去年杭州銀行的人均凈利潤約64.29萬元，在6傢銀行中墊底。
去年，杭州銀行去年的人均利潤比 北京銀行 和 南京銀行 分別低約58萬、31萬；與排名在其之前的 寧波銀行 、 江蘇銀行 差異不大。
但過去三個完整財年，杭州銀行的人均凈利潤水平持續降低，這種趨勢值得警惕。根據招股書計算：2013年至2015年，杭州銀行的人均利潤從78.18萬元下降到64.29萬元，銳減瞭13.89萬元。在6傢銀行中降幅排名第二。
持續攀升的員工費用是杭州銀行不得不面臨的問題。招股書顯示：2013至2015年杭州銀行的員工費用從約18.2億元上升到約24.2億元，上漲瞭約三分之一。
當商業銀行的競爭越來越取決於人才競爭之際，員工費用上升，乃至人均薪酬水平上升未必是壞事。但人均利潤如果無法提升或者至少保持在富有競爭力的水平上，未來給員工提升待遇的空間也勢必會受限。如何避免形成惡性循環，是杭州銀行亟待解決的問題。
非利息收入占比墊底收入結構有待改善
收入結構單一，過度依賴利息收入是很多中小型銀行共同面臨的問題。杭州銀行也不例外，今年上半年利息凈收入占營業收入的比例為88.8%，與上年基本持平。
但財務數據顯示：杭州銀行的凈利息收入占比在6傢可比銀行中最高，比其他幾傢更依賴於凈利息收入。由於部分可比銀行尚未公佈2016年中期利息凈收入的詳細數據，因此面包財經選擇2015年數據作為對比：
更值得關註的問題在於杭州銀行收入結構改善明顯比其他銀行緩慢。2015年杭州銀行的手續及傭金凈收入同比減少10.5%。而同期，總部同樣位於浙江的寧波銀行增長瞭60.55%；規模更大的北京銀行雖增幅稍遜，也高達48.95%。2015年，杭州銀行是6傢銀行中唯一非利息凈收入占比下降的銀行。
身處電 商之都 杭州銀行如何避免把牌打爛？
杭州銀行的總部位於被譽為電商之都和創新之城的杭州，同時也是較早開始跨區域經營的城商行，與其他城商行比基礎並不算差。
除瞭遍及浙江主要城市的網點外，杭州銀行還在北京、上海、深圳和南京等一、二線城市開設分行，業務范圍涉及中國經濟最發達的 長三角 、 珠三角 和 環渤海 灣地區。某種意義上講，與很多總部位於欠發達地區的城商行相比，杭州銀行其實拿瞭一手好牌。
但從上述財務數據來看，過去幾年杭州銀行的牌打的並不算太好。在上市之後，如何避免把一手好牌繼續打成爛牌，至少扭轉核心指標墊底的局面，依然是相當嚴峻的問題。
新一波中小銀行上市潮股民的陷阱還是餡餅？
自2007年北京銀行、南京銀行和寧波銀行在A股上市以來，中小銀行在A股上市經歷瞭9年的暫停。
今年下半年江蘇銀行登錄上交所之後，A股對中小銀行的大門終於敞開。在杭州銀行之前，已經有江蘇銀行、 貴陽銀行 、 江陰銀行 和 無錫銀行 完成首發。盡管這些銀行的首發定價普遍高於已上市銀行的市盈率、市凈率水平，在首發後依然普遍經歷若幹漲停。
新股上市多個漲停是當前A股的整體狀況，並不意味著對長期投資價值的認可。開啟本輪中小銀行上市潮的江蘇銀行，在經歷上市初期的爆炒之後。至今股價已經連跌六個星期，從最高的14.84元跌至10元左右，跌幅超過三成。諸多高位接盤的股民面臨被套牢的壓力。
按照杭州銀行此前的公佈的定價，市盈率10.23倍；定價日之前一個月A股上市銀行平均市盈率6.43倍。以市盈率比較，杭州銀行定價較行業平均值高出接近六成。
市盈率高不是問題，但成長性在哪裡？參照之前上市的幾傢銀行，首發初期遭爆炒是大概率事件，但激情之後物流路徑規劃，到底是股民的陷阱還是餡餅？
警惕，切莫讓中小銀行上市潮變成“搶錢潮”！
牟其中還能東山再起嗎
1940年出生的牟其中今年已經76歲瞭，按牟其中“十年之內就會重建一套商業體系”的構想，屆時牟其中已是80幾歲的老人瞭。這已經是人生的晚年瞭，一切不再是一個80幾歲的老人說瞭算的時候瞭。屆時，留給牟其中的恐怕貨車gps定位隻能是“壯志未酬”瞭。
土地壟斷是房價上漲根本原因
面對當前房價快速上漲的局面，調控政策宜疏不宜堵。短期內，通過穩增長政策帶動實體經濟投資意願，分流地產市場資金是上策。在土地的壟斷供應制度不能改變的情況下，房價長期下降既不可能，也更不應該成為政策追求的目標。
分享經濟的產生有四個先決條件
來自人類互助合作天性的分享，要滿足一系列條件，才能從小圈子熟人范圍內的臨時替補性活動，發展成大規模改變生活、商業方式的“分享經濟”。關鍵的一點是，有沒有切實可靠的供給，讓大規模分享真正變成現實。
經濟成功前提就是政府因勢利導
隨著產業升級，技術創新，所用的各種基礎設施也必須不斷完善，各種制度安排也必須不斷完善，而一個企業傢沒有能力來推動基礎設施以及法律、金融制度的相應完善，這些必須由政府協調不同的企業傢，或是政府自己來提供。
文章標籤
全站熱搜
留言列表
